
招商证券尹睿哲、李豫泽团队称,包商银行事件引发市场对于存单信用风险的遐想建议,但实际上,“更应该关注此次事件可能引发的流动性冲击”:截至目前,包商银行存量券包括同业存单578亿左右,次级债65亿元及一只专项债“16包商银行小微01”50亿元。如果因违规事宜导致包商银行相关个券出现抛压,不仅会波及存单收益率曲线,同时可能引致“类包商银行”(2年未出年报\/同业负债高企\/不良骤增等,且存量券不少的城商行)存量券的抛盘。
拿Google投资的巨鲸音乐做对比,陈戈创立的巨鲸是国内第一个囤版权意图做音乐分发平台的,虽然在百度MP3免费下载的冲击之下尽显劣势,但靠着Google的流量与广告平台,巨鲸也能保证生存问题。直到Google退出中国,Google大中华区的广告平台陷入停滞状态,才慢慢倒下最终转手甩给唱吧。
四是资本市场有望享受分子分母双重提振。一方面,LPR机制改革之后,市场无风险利率有望下行,从而促进企业估值提升;另一方面,融资成本的降低也有望增厚上市企业利润。而LPR对于银行股的影响比较大。中泰分析师认为,对银行利润影响测算:中性假设,银行利润增速下降1%。
分析师点评Bensignor投资策略公司的Rick Bensignor表示:“受国际经贸关系紧张影响,股市处在短期交易负面气氛中,多头们没有任何值得庆贺的东西。”Bensignor表示:“自那以来,标普500指数持续箱体震荡,上不能突破2890点,下没有跌穿2801点。”
中性假设:1、19年LPR定价下降15bp,仅增量部分受影响,则对19年银行利润负面影响0.2个百分点; 下降25bp,对银行利润负面影响0.4个百分点2、2020年信贷资产定价下降25bp,仅增量部分受影响,则对2020年银行利润影响1个百分点。3、如果存量贷款重定价也纳入考虑LPR下降范围,则影响较大;我们也测算这种最悲观情形(包含按揭和不包括按揭重定价)。综合考虑看,我们预计对银行利润负面影响1-2个百分点。
他指出,国内和海外机构“审美选择”是由他们背后的负债率和负债期限决定的。长期以来,中国本土的机构为了获得较高的投资回报率愿意接纳和容忍较高的风险。但是对于海外来讲,尤其这三四年资金价格的急速下行和恶化,导致大型机构负债率特别低,“他可以容忍一项资产的回报年化只有3%-4%,这在中国是绝不能容忍的”。